Investing.com — S&P Global Ratings, çevrimiçi seyahat acentesi eDreams ODIGEO S.A.’nın uzun vadeli ihraççı kredi notunu ’B’den ’B+’ya yükseltti. Bu not artışı, eDreams’in 31 Mart’ta sona eren 2025 mali yılındaki güçlü operasyonel performansını ve Prime stratejisini başarıyla uygulamasını takip etti. Şirketin üye tabanı geçen yıla göre %25 artarak 7,3 milyon üyeye ulaştı.
2025 mali yılında eDreams’in kaldıraç oranı 2024’teki 6,5x seviyesinden 4,2x’e düştü. Serbest işletme nakit akışı (FOCF) 2024’teki 67 milyon euro (79 milyon dolar) ile karşılaştırıldığında 69 milyon euro (82 milyon dolar) ile güçlü kalmaya devam etti. Şirket şimdi sermaye yapısını yeniden finanse etmeyi planlıyor. Bu kapsamda süper kıdemli rotatif kredi imkanını (RCF) 180 milyon eurodan 185 milyon euroya (214 milyon dolardan 219 milyon dolara) çıkarmayı hedefliyor. Ayrıca eDreams, 375 milyon euro (444 milyon dolar) değerinde yeni kıdemli teminatlı tahvil ihraç etmeyi ve her iki aracın vadesini 2030 yılına kadar uzatmayı planlıyor.
S&P Global Ratings ayrıca, uzatılmış süper kıdemli RCF’nin ihraç notunu ’BB-’den ’BB’ye yükseltirken, imkanın ’1’ geri kazanım notu değişmedi. Kurum, önerilen kıdemli teminatlı tahvillere ’B+’ ihraç notu ve ’3’ geri kazanım notu verdi.
Kurum, devam eden makroekonomik zorluklara rağmen seyahat talebinin dirençli kalmasını bekliyor. Ayrıca eDreams’in Prime üyeliğini artırma ve elde tutmadaki başarılı geçmişini sürdüreceğini öngörüyor. Bu da 2026’da kaldıraç oranının yaklaşık 3,0x’e düşmesine ve 100 milyon euro (118 milyon dolar) FOCF elde edilmesine yol açacak.
eDreams’in sağlam operasyonel performansı ve iyileşen kredi metrikleri, Prime üyeliğindeki güçlü büyümeden kaynaklandı. Şirketin geliri, birim başına daha düşük ortalama gelire rağmen, genişleyen Prime üye tabanı sayesinde 2024’teki 643 milyon eurodan (762 milyon dolar) 2025 mali yılında 671 milyon euroya (795 milyon dolar) yükseldi. Şirketin EBITDA marjı, müşteri edinme maliyetlerini azaltan Prime üyelerinin artan uzun ömürlülüğü sayesinde %9,0’dan %13,4’e yükseldi.
S&P Global Ratings, eDreams’in Prime modelini genişletmeye devam edeceğini ve bunun kredi metriklerinde daha fazla iyileşmeye yol açacağını bekliyor. Kurum, 2026 mali yılı sonuna kadar Prime aboneliklerinin 8 milyonu aşacağını öngörüyor. Bu artış, daha yüksek yenileme oranları ve artan pazar penetrasyonu ile desteklenecek. Ayrıca eDreams’in düzeltilmiş kaldıraç oranının 2026 mali yılında 3,0x’e doğru ilerleyeceğini ve FOCF’nin yaklaşık 100 milyon euroya (118 milyon dolar) yükseleceğini tahmin ediyor.
Şirketin önerilen refinansmanı, borç vade profilini güçlendirmeyi amaçlıyor ve kaldıraç açısından nötr olması bekleniyor. İşlem sonrası eDreams’in yaklaşık 205 milyon euro (243 milyon dolar) kullanılabilir likiditeye sahip olacağı tahmin ediliyor. Bu miktar, işletme sermayesi ihtiyaçlarını artırabilecek veya nakit akışı beklentilerini kısıtlayabilecek herhangi bir aksaklık olmadığı sürece, şirketin faaliyetlerini en az önümüzdeki 12 ay boyunca desteklemek için yeterli olacak.
Olumlu görünüme rağmen, S&P Global Ratings, eDreams’in notundaki bazı kısıtlamaları Prime üyelik programının sınırlı geçmişine bağladı. Abonelik tabanlı seyahat teklifleri pazarı hala nispeten yeni ve ne kadar büyüyeceği belirsiz. Kurum ayrıca, Prime olmayan rezervasyonlarda düşüşe katkıda bulunan Ryanair ile devam eden anlaşmazlıklarla ilgili riskleri de kabul etti.
İstikrarlı görünüm, S&P Global Ratings’in devam eden makroekonomik zorluklara rağmen seyahat talebinin 2025 boyunca dirençli kalacağı beklentisini yansıtıyor. Kurum ayrıca eDreams’in Prime üyelik tabanını artırmaya ve elde tutmaya devam edeceğini öngörüyor. Şirketin 2026 mali yılında yaklaşık 100 milyon euro (118 milyon dolar) FOCF üreteceğini ve düzeltilmiş borç/EBITDA oranının 3x’e doğru ilerleyeceğini tahmin ediyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
