Morgan Stanley, güçlü nakit akışı ve düşük değerleme nedeniyle Befesa’yı “overweight”e yükseltti
Investing.com — Morgan Stanley (NYSE:MS), Befesa SA (ETR:BFSA) hissesini “equal weight”ten “overweight”e yükseltti ve hedef fiyatını 26 avrodan 32 avroya çıkardı. Bu yükseltme, iyileşen kazanç görünümü, hızlanan borç azaltma ve cazip değerlemeye dayanıyor. Aracı kurumun yeni hedefi, 24 Haziran kapanış fiyatı olan 25 avroya göre %28 yükseliş potansiyeli sunuyor.
Bu yükseltme, Befesa’nın 2024 sonlarında beklentileri yeniden belirlemesinden sonra tutarlı performans ve olumlu revizyon eğilimini takip ediyor.
Analistler artık 2025 ve 2026 FAVÖK tahminlerinin, uygun çinko fiyatlandırması ve sıkı arz sayesinde konsensüsten %7 daha yüksek olacağını öngörüyor.
Befesa, spot çinkonun 2.665 dolar/ton olduğu bir ortamda, 2025-2026 için çinko riskinin %60-70’ini sırasıyla 2.640 avro/ton ve 2.655 avro/ton seviyelerinde koruyor. 2025 için çinko işlem ücretleri rekor düşük seviye olan 80 dolar/ton olarak belirlendi, bu da marjları olumlu etkiliyor.
Morgan Stanley, 2025-27 ortalama yıllık nakit ihtiyacının yaklaşık 160 milyon avro olacağını, orta döngü FAVÖK’ün ise yaklaşık 280 milyon avro olacağını tahmin ediyor.
Bu, döngü boyunca yaklaşık %11’lik serbest nakit akışı getirisine denk geliyor ve 2025 ve 2026’da sırasıyla %6 ve %12’ye düşüyor.
Net borç/FAVÖK oranının 2025’in ilk çeyreğindeki 2,7x seviyesinden yıl sonunda 2,2x’e düşmesi bekleniyor. Bu durum şirketin 2-2,5x hedef aralığını destekliyor.
Sermaye harcamaları yıllık 100 milyon avro ile sınırlandırılmış durumda ve onaylanmış projelere odaklanılıyor. Morgan Stanley, temettü getirisinin %4,5-5 seviyesinde kalacağını ve serbest nakit akışı ile tamamen karşılanacağını öngörüyor. Şirket borç azaltmaya öncelik verdiği için yakın vadede sermaye getirilerinde artış beklenmiyor.
Befesa, 2025 tahmini EV/FAVÖK’ün 6 katı seviyesinde işlem görüyor, bu da rakiplerine göre %23 iskonto anlamına geliyor. Morgan Stanley, daha düşük FAVÖK büyüme tahmini nedeniyle rakip çarpanına 1x iskonto uyguluyor, ancak kaldıraç stabilize olduktan sonra yeniden değerleme potansiyeli bekliyor. Firma, Befesa’yı indirgenmiş nakit akışı ve EV/FAVÖK yöntemlerinin %50/50 karışımını kullanarak değerliyor.
Analistler, Befesa’yı elektrik ark fırını (EAF) çelik üretimi ve ikincil alüminyum üretimi gibi yapısal büyüme temalarına karşı savunmacı bir pozisyon olarak tanımlıyor. Düzenleyici zorunluluklar ve ücrete dayalı gelirler, kazanç döngüselliğini madencilik rakiplerine göre azaltıyor.
Riskler arasında ABD çinko rafineri tesisindeki ve Çin operasyonlarındaki karlılık iyileştirmelerinde gecikmeler ve borç azaltmayı engelleyebilecek sermaye tahsisi yer alıyor.
Buna rağmen, Morgan Stanley, riskten korunma ve mevcut emtia koşulları nedeniyle 2025 kazançlarında sınırlı düşüş riski görüyor.
Boğa senaryosu hedefi olan 56 avro, onaylanmamış büyüme projelerinden tam katkı ve daha yüksek emtia fiyatlarını varsayıyor. Ayı senaryosu olan 16 avro ise daha zayıf fiyatlandırma ve devam eden operasyonel düşük performansı yansıtıyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
