Investing.com — UBS Global Research, Elisa Oyj (HE:ELISA) için yatırım tavsiyesini “al”dan “nötr”e düşürdü. Fiyat hedefini ise 48,2 avrodan 49,3 avroya hafifçe yükseltti.
Bu karar, güçlü hisse performansı ve İskandinav rakiplerinden gelen nispeten daha güçlü büyüme rehberliği sonrasında alındı. Elisa Oyj, 5 Haziran’da 47,86 avrodan kapanış yaptı.
UBS, Elisa’yı hala iyi yapılandırılmış Avrupa telekom pazarında, rakiplerinden daha düşük kaldıraçla faaliyet gösteren istikrarlı bir oyuncu olarak görüyor. Ancak son dönemdeki trendler iyimserliği azalttı.
Finlandiya’da mobil servis geliri (MSR) büyümesi yavaşladı. 2021-2022’de yaklaşık %5 olan büyüme, 2023’te %4’e ve 2024’te temel olarak %3’e geriledi.
Bu trend, faturalı hat kaybında artış, Estonya’da yavaşlama ve mobil veri tüketiminde ilk yıllık düşüşle aynı döneme denk geldi.
Kaldıraç oranı, 2021-2023 dönemindeki 1,7x seviyesinden 2024 sonunda 1,9x’e yükseldi. Bu artış, yüksek hissedar ödemeleri ve büyümeyi desteklemek amaçlı küçük satın almalardan kaynaklandı.
Bu durum tek başına endişe verici olmasa da UBS, daha zayıf göreceli büyüme beklentileriyle birlikte değerlendirildiğinde temkinli olunması gerektiğini belirtiyor.
UBS ayrıca, Elisa’nın özsermaye serbest nakit akışı getirisinin İskandinav rakiplerine kıyasla yüksek göründüğünü not ediyor. Rakiplerin çoğu artık daha yüksek FAVÖK büyümesi ve daha cazip nakit akışı profilleri sunuyor.
UBS, Elisa’nın gelir ve FAVÖK bileşik yıllık büyüme oranlarını (CAGR) sırasıyla %3,3 ve %3,6 olarak tahmin ediyor. Bu rakamlar, şirketin 2024-2027 için öngördüğü %4’ün üzerindeki CAGR rehberliğinin altında kalıyor.
Düşürme kararı dört temel yatırımcı endişesini yansıtıyor: MSR yavaşlaması, azalan mobil veri tüketimi, artan müşteri kaybı ve Finlandiya’nın Eve Kadar Fiber (FTTH) pazarında artan rekabet.
UBS, hiçbir sorunu tek başına önemli bir risk olarak görmese de, bu faktörlerin birleşimi daha temkinli bir görünüm oluşturuyor.
MSR konusunda Elisa, artık büyüme faktörü olmayan 4G fiyat artışları yerine giderek 5G satışlarına bağımlı hale geliyor. Daha yavaş veri büyümesine rağmen, daha yüksek hız planlarına geçişler istikrarlı devam ediyor.
Müşteri kaybı, düşük dalgalanmanın yaşandığı yılların ardından tarihsel normlara döndü. Bu durum, sabit hat hizmetlerine yönelik pazar genelindeki kaymalardan ve Finlandiyalı tüketiciler arasındaki daha yüksek fiyat hassasiyetinden kaynaklanıyor.
UBS, FTTH rekabetini yapısal değil, marjinal bir endişe olarak görüyor. Finlandiya’nın FTTH penetrasyonu 2024’ün üçüncü çeyreğinde yaklaşık %68’di ve büyüme için hala alan var.
Çoklu konut birimlerinde aşırı yapılanma nedeniyle fiyat baskısı daha belirgin olsa da, tek haneli konut birimlerinde sağlıklı bir genişleme yaşanıyor.
Bununla birlikte, Elisa artık 5G yatırımlarının zirve noktasını geride bıraktı. Daha az sermaye yoğun olan uluslararası yazılım hizmetleri (ISS) işi, gelirin daha büyük bir kısmını oluşturuyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
